Банку России придется пойти на существенное снижение курса доллара, чтобы помочь удержать инфляцию

МОСКВА. Центральному банку придется допустить заметное снижение курса доллара к рублю, чтобы помочь правительству сдержать инфляцию и приблизить ее к планируемому уровню в 8,5% по итогам 2005 года, считают аналитики, опрошенные агентством "Интерфакс-АФИ". В то же время некоторые эксперты сомневаются, что такая политика принесет ожидаемые плоды.

"Снижение инфляции до нужных уровней невозможно без того, чтобы дать рублю укрепиться до уровня 26-27 рублей за доллар. В условиях ограниченности антиинфляционного инструментария ЦБ основная нагрузка падает именно на укрепление рубля", - заявил агентству "Интерфакс-АФИ" главный экономист Объединенной финансовой группы Ярослав Лисоволик.

Эксперт отмечает, что необходимость укрепления рубля для снижения инфляции увеличивается в связи с ростом бюджетных расходов, направляемых на замену льгот денежными выплатами. По словам Я.Лисоволика, сокращение бюджетного профицита приводит к тому, что меньшая часть ликвидности стерилизуется бюджетом.

Аналитик ИГ "Атон" Алексей Воробьев также считает, что ЦБ придется ослабить доллар по отношению к рублю, чтобы сдерживать инфляцию. "Текущая политика ЦБ исходит из того, что рубль должен быть сильным, в первую очередь с целью ограничения темпов инфляции", - говорит он. При этом эксперт прогнозирует, что курс рубля по отношению к доллару к концу 2005 года может достигнуть уровня 26,5 рубля. Как отмечает А.Воробъев, укрепление рубля не входит в классические инструменты сдерживания инфляции, однако ЦБ приходится использовать валютную политику для борьбы с ростом цен, поскольку остальные методы малоэффективны.

В качестве основных причин высокой инфляции эксперт называет рост цен на нефть, к этому добавляется эффект монетизации льгот, а также существенное различие в темпах роста цен потребителей и производителей. "Не может бесконечно долго сохраняться диспропорция между ростом потребительских цен и цен производителей. По итогам 2004 года диспропорция достигла почти трехкратного размера - цены производителей выросли почти на 30%, в то время рост потребительских цен составил 11,7%", - отмечает эксперт. Он не исключает, что по итогам 2005 года цены потребителей будут даже выше, чем в 2004 году, хотя пока компания не меняет прогноз, оставляя его на уровне 10% за год.

Старший аналитик ФК "Уралсиб" Владимир Тихомиров также ожидает, что в ближайшее время тенденция к постепенному укреплению курса рубля возобновится, и прогнозирует, что курс доллара к рублю к концу года достигнет 26,6 рубля за доллар. "Это довольно плавное снижение доллара, в реальном выражении оно будет ниже, чем было в прошлом году, когда был зафиксирован существенный рост цен на нефть", - говорит В.Тихомиров. В этом году аналитик ожидает некоторого снижения цены нефти во втором полугодии и говорит, что инфляция по итогам года может составить порядка 9%, если летние месяцы окажутся удачными.

В то же время, экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский считает, что использование механизмов валютного рынка для сдерживания инфляции в данном случае не может быть эффективным. "Я не думаю, что попытки сбить инфляцию с помощью ослабления курса доллара против рубля могут быть успешными. На мой взгляд, валютная политика ЦБ вряд ли серьезно изменится, и валютный рынок будет чутко реагировать на изменения глобального рынка", - говорит эксперт.

Аналитик утверждает, что основная причина инфляции находится вне денежной сферы, поэтому действия ЦБ вряд ли могут быть эффективными. "В экономике стагнация, а спрос населения довольно большой и растет. У ЦБ сейчас в руках очень мало необходимых инструментов, и меры монетарной политики здесь вряд ли помогут", - говорит А.Струченевский. Он отмечает, что ускорение инфляции произошло во втором полугодии, причем в это же самое время произошло резкое замедление темпов роста денежной массы, что говорит о небольшой связи инфляции с монетарными факторами.

Интерфакс